歌尔声学：声电升级 产品和产能双扩张

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2014-04-14 20:46 | | 分享到： 作者：彭涛 吴春来来源：红塔证券

　　1、全球智能手机出货量增速总体放缓，结构呈分化特点。由低端手机加 速渗透转变为中高端手机更新换代。预计14年中高端智能手机出货增速高于全 球智能手机25. 5%增速，品牌手机占有率提升，三星苹果出货率增长达34.12%。

　　2、声电器件升级，单机数量增加。音质要求提升，硅麦克风和扬声器模组 使用率逐步提升。硅麦克风单价是传统麦克风2倍，扬声器模组单价是传统扬 声器3倍。歌尔声学14年扬声器模组和麦克风产能增长50%，增加收入8亿元， 收入增长8%。高保真耳机预计收入增长4.8亿元，收入增长4.8%

　　3、歌尔声学14年底游戏配件产能增加2600万套。已经是索尼PS4产品供 应商并进入微软主机游戏供应链，按照全年产能13QQ万套，全年产销量825万 套，预计可增加收入7亿元，收入增长7%。

　　4、歌尔声学智能电视机配件项目于14年年中实现全部投产，3D眼镜盒智 能机顶盒产能分别增加2600万副和120万台，预计2014年3D眼镜产销量增加 1300万台，机顶盒60万台，预计共增加销售收入7亿元。收入增长7%

　　5、切入摄像头模组领域。歌尔声学目前相机模组月产能300万套，预计 14年下半年增加至1QQQ-15QQ万，预计全年出货量在4QQQ万套，平均价格20 元，收入贡献8亿元，收入增长8%。另外公司蓝牙耳机，传统声电器件，音频 产品收入增幅7亿元。

　　6、公司走向平台化，提供一体化解决方案。公司已经具备优秀企业基因， 管理先进，成本控制突出。在光声电等多领域经验丰富，已经开始代工蓝牙耳 机，机顶盒等产品，未来还有游戏机和智能电视，汽车电子等广阔空间。

　　风险因素：移动智能终端增长放缓出货量不大预期、终端大客户订单波动 苹果等客户消减订单。公司募投扩产项目产能投放进度低于预期